Баффетология-стр.95

Уоррен считает, что устойчиво высокая рентабельность капитала является надежным свидетельством того, что менеджмент умеет не только извлекать прибыли из принадлежащих компании предприятий, но и с выгодой для акционеров использовать нераспределенную прибыль.

Подчеркну слово устойчиво. Уоррен не гоняется за компаниями, которые получают высокие прибыли эпизодически. Его интересуют лишь компании, приносящие устойчиво высокую отдачу.

АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ КАПИТАЛА

На что похожа рентабельность компании, которая привлекает ваше внимание, — на компанию I или на компанию II?

Компания 1

Компания N

кд

Рентабельность Кд капитала (%)

Рентабельность капитала (%}

1987

28,4

1987

5,7

1988

31.2

1988

1,6

1989

34,2

1989

2,8

1990

35,9

1990

4,2

1991

36.6

1991

2,3

1992

48.8

1992

7,0

1993

47,7

1993

9,4

1994

43,8

1994

9,3

1995

55,4

1995

4,3

1996

56,0

1996

6,9

Уоррен заинтересовался бы компанией 1, но не компанией II. Рентабельность капитала компании II слишком низкая. У компании I этот показатель весьма высок, что явно свидетельствует о наличии мошной потребительской монополии.

Для понимания того, почему Уоррен придает такое большое значение высокой рентабельности капитала, требуются дополнительные знания, и мы подробно поговорим об этом во второй части книги. Высокая рентабельность капитала является признаком преуспевающего бизнеса.