Баффетология-стр.94

Аналогичным образом, если вы владеете бизнесом, активы которого составляют 10 миллионов долларов, а обязательства 4 миллиона, то значит, собственный капитал компании равняется 6 миллионам долларов. Если компания получила за год 1,98 миллиона долларов прибыли — после вычета налогов — то легко подсчитать, что рентабельность акционерного капитала составляет 33% (1 980 000 дол.: 6 000 000 дол. = 33%).

Средняя доходность собственного капитала американских компаний за последние сорок лет составляла около 12% годовых. Это значит, что среднегодовая чистая прибыль среднего американского предприятия составляет 12% от суммы его акционерного капитала.

Про любую доходность капитала, превышающую 12%, можно сказать, что она выше средней. Если она меньше 12%, то ниже средней. Ато, что ниже среднего, вам не нужно.

Уоррена интересуют компании, имеющие стабильно высокую рентабельность капитала. Речь идет о до ходности не 12% и не 13%, а не менее 15%, т. е. существенно выше среднего уровня.

Давайте обратим внимание на некоторые компании, вызывавшие интерес Уоррена в прошлом, и посмотрим, какую доходность собственного капитала они имеют.

Корпорация «General Foods» в те годы, когда Уоррен покупал ее акции, имела среднегодовую рентабельность капитала 16%. Рентабельность акций «Coca-Cola» втот год, когда Уоррен начал их покупать, была на уровне 33%, а последние пять лет составляла в среднем 25% в год. Компания «Hershey Foods» долгое время притягивала внимание Уоррена. Среднегодовая рентабельность ее капитала в течение последних десяти лет равнялась 16,7%. Табач-но-пищевой конгломерат «Philip Morris» в течение последних пяти лет имел среднегодовую доходность акционерного капитала 30,5%. Прибыли компании «Capital Cities», когда Уоррен купил пакет ее акций, составляли 18% от суммы акционерного капитала. А в 1995 г. он обменял свой пакет на миллиард долларов наличными и большую долю прав на «Микки-Маус», т. е. пакет акций «Walt Disney Company». Доходность капитала компании «Service Master» превышала 40%, a UST — 30%. Одно из последних приобретений Уоррена, корпорация «Gannett», имела рентабельность акционерного капитала на уровне 25%.