Баффетология-стр.72

• • ДГО — средняя доходность государственных облигаций в данном гаду.

Из этой таблицы видно, что в 1979 г. компания «General Foods» получала прибыль 5,12 доллара на акцию, а на бирже ее акции стоили от 28 до 37 долларов. При такой стоимости акций и прибыли в размере 5,12 доллара на акцию годовая доходность акций составляла от 13 до 18% (5,12 дол.: 28 дол. = 18%). Мы также видим, что доходность государственных облигаций в 1979 г. равнялась 10%. Путем сравнения с государственными облигациями действительную стоимость акций «General Foods» можно оценить в 51,20 доллара (5,12 дол.: 0,10= 51,20 дол.). Суть в том, что для того, чтобы получить годовую прибыль в размере 5,12 доллара, нужно вложить в государственные облигации

51,20 доллара (51,20 Дол. х 0,10 = 5,12 дол.).

Следуя классической методике Грэма, Уоррен мог бы продать акции «General Foods» в 1981 г., когда рынок начал отражать действительную стоимость компании в сравнении с государственными облигациями. Он могбы сделать это и в 1984 г., когда курс акций достиг 60 долларов, отражая их растущую внутреннюю стоимость.

И опять же, следуя Грэму, он мог бы продать их, подержав два-три года, потому что за это время существенного повышения рыночной стоимости акций не произошло.

Но поскольку «General Foods» относится к числу предприятий с растущей внутренней стоимостью, Уоррен решил придержать акции. И хотя акции компании продолжали котироваться ниже своей действительной ценности, их курс все же постепенно повышался. Уоррен знал, что рыночная цена обязательно повысится, потому что прочная производственная база обеспечивала долговременную экономическую стабильность компании, что проявлялось в росте величины прибыли на акцию. И фондовая биржа не могла не отреагировать на это увеличение прибылей ростом рыночной стоимости акций.