Баффетология-стр.51

Приведу пример: акции табачной компании «RJR Nabisco» в 1988 г. продавались по 45 долларов за штуку. Прибыль компании составляла 5,92 доллара на акцию, долгов у нее было мало. Табачный бизнес всегда был прибыльным, и компания процветала. Но в тот трудный для нее год вследствие судебных исков, поданных против нее потребителями, заболевшими из-за курения раком, в глазах общества она оказалась парией. Фондовый рынок отреагировал на это резким понижением курса акций.

Руководители «RJR Nabisco» увидели в понижении курса акций возможность, взяв взаймы несколько миллиардов долларов, выкупить эти акции у акционеров компании, получить в свои руки полный контроль над компанией, а потом погасить полученные займы из прибылей. Для реализации этого плана менеджмент компании сформировал группу инвесторов, которые вложили миллиарды долларов через посредничество одного инвестиционного банка. Получив кредитную линию, эти руководители вместе с инвесторами предложили всем акционерам компании выкупить у них все имеющиеся в обращении акции по цене 75 долларов.

Общая сумма сделки составляла 17 миллиардов долларов. Это можно сравнить с тем, что вы покупаете коммерческую недвижимость, расплачиваясь с продавцом из средств, полученных от банка под залог этой недвижимости, а затем расплачиваетесь с банком из средств, получаемых от сдачи недвижимости в аренду.

В случае с «RJR Nabisco» группа менеджеров и инвесторов, выступающих в роли покупателей, стремясь выкупить компанию, решила заложить ее, чтобы рассчитаться с бывшими владельцами (акционерами), а потом за счет прибылей, которые уже не нужно было выплачивать акционерам, рассчитаться с банком. Это была очень умная игра, которая стала возможной только потому, что движимые страхом спекулянты стремились поскорее избавиться от акций, отчего их цена быстро падала. Руководители и инвесторы, хорошо знавшие, сколько стоит их компания с точки зрения бизнеса, не преминули воспользоваться этой возможностью. В результате их действий заниженный курс —