Баффетология-стр.28

Оценивая стоимость приобретаемого бизнеса, Уоррен применяет примерно такой же метод, каким воспользовались и мы. Он берет годовую прибыль на акцию и трактует ее как отдачу, получаемую от инвестиций. Если, к примеру, компания получает прибыль в размере 5 долларов в расчете на одну акцию, а акции продаются по цене 25 долларов, то Уоррен считает рентабельность этих акций равной 20% (5дол. : 25дол. = 20%). Эти 5 долларов затем либо выплачиваются компанией в форме дивидендов, либо удерживаются и используются для поддержания или расширения операций.

Следовательно, если вы заплатили 40 долларов за акцию, которая приносит в год 5 долларов, Уоррен счел бы отдачу от этой акции равной 12,5% (5 дол.: 40 дол. = 12,5%). Следовательно, акция стоимостью 10 долларов, приносящая ежегодную прибыль в размере 5 долларов, имеет рентабельность 50% (5 дол.: 10 дол. =50%). Цена, которую вы платите, предопределяет величину рентабельности.

Следует отчетливо понимать, что если вы планируете приобретать акции на продолжительное время, то важным фактором, который нужно учитывать, является величина и предсказуемость прибылей, которые получает компания. Если вы купили за 25 долларов акцию, которая в первый год принесла вам 5 долларов (рентабельность 20%), а в последующие годы не принесла ничего, то это значит, что годовая накапливаемая отдача от ваших инвестиций постепенно сходит на нет.

Уоррен стремится приобретать компании с хорошим экономическим положением и с хорошим менеджментом, которые обеспечивают достаточно — в рамках разумного — предсказуемые прибыли. Только в этом слу чае Уоррен может прогнозировать будущую отдачу от своих инвестиций и судить, заслуживает ли компания того, чтобы вкладывать в нее деньги.