Баффетология-стр.252

АКЦИИ «MCDONALD’S» КАК АКЦИИ-ОБЛИГАЦИИ

В 1996 г. величина собственного капитала «McDonald's» равнялась 12,35 доллара на акцию. Если компании удастся сохранить среднегодовой рост рентабельности собственного капитала в размере 18,25% в течение следующих десяти лет, удерживая из получаемой прибьши 84%, и только 16% выплачивать в форме дивидендов, то балансовая стоимость одной акции будет расти примерно на 15,33% в год. При таких темпах роста балансовая стоимость одной акции «McDonald's» в 2006 г. составит 51,41 доллара.

Если в 2006 г. балансовая стоимость одной акции будет равняться 51,41 доллара, а рентабельность собственного капитала сохранится на уровне 18,25%, то прибыль на акцию в 2006 г. должна составить 9,38 доллара. Если же котировать акции «McDonald’s» по среднему коэффициенту Ц/П за последние десять лет, который равен 16,7, то можно предположить, что рыночная стоимость одной акции в 2006 г. достигнет 155,64 доллара. Добавим к этому дивиденды в размере 7,50 доллара. С их учетом наша выручка от продажи акций в 2006 г. поднимется до 164,14 доллара. До вычета налогов это соответствует годовой накапливаемой доходности инвестиций 14,6%. Иными словами, если бы вы, как и Уоррен, купили акции по 14,95 доллара в 1996 г. и продали их в 2006 г., вы могли бы рассчитывать, что годовая накапливаемая доходность ваших капиталовложений составит 14,6%.

ПРОГНОЗ ГОДОВОЙ НАКАПЛИВАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ПОКАЗАТЕЛЯ СРЕДНЕЕОДОВОЕО РОСТА ПРИБЫЛЕЙ НА АКЦИЮ ЗА ПРЕДШЕСТВУЮЩИЕ ГОДЫ_

Если прибыль «McDonald's» в расчете на одну акцию в 1996 г. составила 2,21 доллара и будет расти на 8,6% в год и если компания «McDonald’s» будет продолжать выплачивать дивиденды в размере 16% от общей суммы прибылей, тогда сравнение прибылей и дивидендов на следующие десять лет будет выглядеть так (см. таблицу).