Баффетология-стр.251

__________9_______

Требует ли предприятие крупных капиталовложений для того, чтобы поддерживать и постоянно обновлять средства производства?В компании не занимаются никакими дорогостоящими исследованиями и разработками, а издержки по строительству новых закусочных ложатся на плечи франшизополучателей. На обновление оборудования компании также не приходится тратить больших средств.

ИТОГ СЮРА ИНФОРМАЦИИ

Получив положительные ответы на все интересующие его вопросы, Уоррен приходит к выводу, что «McDonald's» является той компанией, которая находится в его «круге компетентности» и что прибыли этой компании можно прогнозировать с достаточной степенью достоверности.

_ЦЕНОВОЙ АНАЛИЗ_

ПЕРВОНАЧАЛЬНАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКЦИЙ И ИХ СТОИМОСТЬ ПО ОТНОШЕНИЮ

К ГОСУДАРСТВЕННЫМ ОБЛИГАЦИЯМ

Прибыль компании «McDonald's» на 1996 г. оценивалась в размере 2,21 доллара на акцию. Разделив 2,21 на норму доходности долгосрочных государственных облигаций, которая в 1996 г. составляла 7%, мы и получим относительную стоимость одной акции — 35,71 доллара.

На бирже акции «McDonald's» в 1996 г. можно было купить в ценовом диапазоне от 41 до 54 долларов за акцию. Поскольку прибыль на акцию на 1996 г. прогнозировалась на уровне 2,21 доллара, то если бы вы купили акции «McDonald's» по цене от 41 до 54 долларов, то первоначальная прогнозируемая рентабельность инвестиций составила бы от 4 до 5,3%- Средняя цена, по которой купил акции «McDonald's» Уоррен, составила 41,95%, что соответствует первоначальной рентабельности 5,2%.

Анализ роста прибылей «McDonald's» в расчете на одну акцию за предшествующие десять лет показывает, что они росли в среднем на 13,5% в год. И, будучи на месте Уоррена Баффета, вы непременно задали бы себе вопрос: что я предпочел бы иметь — государственные облигации со статической доходностью 7% или акции-облигации «McDonald's», имеющие первоначальную рентабельность 8,5%, которая будет расти на 13,5% в год?