Баффетология-стр.25

Для инвесторов — владельцев «Berkshire» вопрос звучит так: хочет ли инвестор получать свою долю прибылей компании в форме дивидендов или предоставляет «Berkshire» право удерживать эти прибыли и реинвестировать их от его имени. Если «Berkshire» удерживает прибыли, инвестор вправе рассчитывать, что эти удержанные прибыли за год принесут отдачу в размере 23%. Кроме того, согласно теории Уоррена, внутренняя стоимость «Berkshire» также вырастет на 23%, что со вре менем приведет с увеличению курса акций компании, а это, в свою очередь, принесет дополнительную выгоду акционерам-владельцам.

Придерживаясь такого образа мышления, Уоррен пришел к выводу, что обыкновенные акции имеют большое сходство с облигациями, имеющими плавающую процентную ставку, которая зависит от величины прибылей за определенный год. И он также понял, что у некоторых акционерных компаний достаточно устойчивый размер прибылей. И именно он позволяет прогнозировать отдачу от инвестиций на годы вперед.

В идеальном мире Уоррена обыкновенные акции обладают всеми характеристиками облигаций, выплачиваемый процент по которым определяется чистой прибылью предприятия. Чтобы вычислить рентабельность инвестиций, он берет годовую чистую прибыль компании в расчете на одну акцию и делит ее на запрашиваемую цену акции. Если акция, которая продается за 10 долларов, приносит 2 доллара прибыли в год, значит, ее рентабельность составляет 20%. Следует, однако, иметь в виду, что справедливость этих расчетов целиком зависит от предсказуемости прибылей компании.

В действительности же, если вы покупаете какое-то предприятие, то хотите знать, сколько прибылей оно приносит каждый год и за какую цену продается. С помощью этих двух цифр (разделив величину годовой прибыли на запрашиваемую цену) вы можете определить годовой уровень рентабельности вашего потенциального капиталовложения. Уоррен проводит такой анализ и тогда, когда покупает компанию целиком, и тогда, когда покупает лишь какую-то ее долю. Цена, которую он платит, предопределяет величину рентабельности.