Баффетология-стр.245

Год

Рентабельность собственного капитала (%)

1986

25,9

19Э7

25,5

1988

24,1

1939

22,8

1990

19,4

1991

21,6

1992

17,4

Средняя величина рентабельности капитала за семь лет составила 22,3%. Но важнее, что такая рентабельность оставалась устойчиво высокой. А это сви детельствует о способности менеджмента выгодно вкладывать нераспределенную прибыль в новые проекты.

_8_

Компания имеет возможность регулировать свои цены, нейтрализуя действие инфляции ? Инфляция заставляет расти цены на жилье. Рост цен на жилье означает увеличение ипотечных кредитов. Увеличенные ипотечные кредиты означают, что становится больше и размер пирога, от которого «Freddie Мае» отрезает куски для себя, т. е. увеличение доходов. Если вы берете 6% со 100 миллионов, вы получаете 6 миллионов. Если же цены удваиваются и 100 миллионов превращаются в 200 миллионов, то, взимая те же 6% комиссионных, вы получаете уже 12 миллионов.

_9_

Требуетли предприятие крупных капиталовложений для поддержания и постоянного обновления средств производстваЖак мы уже говорили, какой бы большой ни была прибыль компании, она для инвесторов ничего не стоит, если всю ее приходится тратить на поддержание конкурентоспособности. Основу бизнеса «Freddie Мае» составляет секьюритизация ипотек. А эта деятельность не требует существенных средств на обновление капитальных ресурсов или какие-то разработки. Компания может расширять операции, имея ту же капитальную базу.

ИТОГ СБОРА ИНФОРМАЦИИ

Получив положительные ответы на все интересующие его вопросы, Уоррен приходит к выводу, что «Freddie Мае» — это именно та компания, которая находится в его «круге компетентности» и прибыли которой можно прогнозировать с достаточной степенью достоверности. Но положительные ответы на эти вопросы еще не означают, что компанию надо покупать. После того как мы удостоверились, что компания принадлежит к числу тех предприятий, которые мы заинтересованы купить, нам еще нужно удостовериться, что цена, запрашиваемая рынком за акции компании, позволит получить от вложенных денег достаточно высокую по сравнению с другими потенциальными инвестиционными вариантами рентабельность.