Баффетология-стр.244

Прибыли компании действительно устойчивы и имеют тенденцию к росту, что нам и нужно.

Год

Прибыль на акцию (дол.)

1986

1,24

1987

1,51

1988

1,91

1989

2,19

1990

2,30

1991

3,08

1992

3,29

_______________________________4_______________________

Компания помещает капитал только в те предприятия, которые находятся в круге ее компетенции, т. е., в данном случае, в ценные бумаги, обеспеченные ипотеками.

_5_

Дальнейшее расследование показывает, что компания «Freddie Мае» не занималась выкупом собственных акций. Новые акции также не выпускались. (Отмечу, что так было до 1995 г., когда вступила в действие программа выкупа акций.)

_6_

Создается впечатление, что менеджмент компании умело распоряжается нераспределенной прибылью, добиваясь повышения прибыли на акцию. А следовательно, приносит доход акционерам.

В период с конца 1986 г. до конца 1992 г. суммарная нераспределенная прибыль составила 11 долларов на акцию. Годовая прибыль на акцию выросла за шесть лет на 2,05 доллара, с 1,24 доллара в 1986 г. до 3,29 доллара в 1992 г. Таким образом, можно сказать, что, имея капитал в размере 11 долларов, компания получила прибыль 2,05 доллара, что соответствует 18,6% рентабельности нераспределенной прибыли.

_7_

Рентабельность собственного капитала компании выше среднего. Как мы знаем, Уоррен считает хорошим знаком, когда предприятие имеет рентабельность капитала выше средней. Средняя рентабельность собственного капитала американских компаний равняется 12%. Рентабельность же капитала «Freddie Мае» в течение семи лет выглядела так: