Баффетология-стр.240

АКЦИИ «GANNETT CORPORATION»

КАК АКЦИИ-ОБЛИГАЦИИ_

В 1994 г. величина собственного капитала (балансовая стоимость) «Gannett» равнялась 13,04 доллара на акцию. Если компания сумеет сохранить среднегодовой рост рентабельности собственного капитала в размере 20,4% в течение следующих десяти лет и удерживать из получаемой прибыли 60% в качестве нераспределенной прибыли, прибавляя ее к собственному капиталу, то балансовая стоимость одной акции будет расти примерно на 12,24% в год и в 2004 г. составит 41,37 доллара. (Последнюю цифру можно получить, 10 раз увеличив первоначальную балансовую стоимость, равную 3,20 доллара, на 12,24%.)

Если в 2004 г. балансовая стоимость одной акции будет равняться 41,37 доллара, а рентабельность собственного капитала сохранится на уровне 20,4%, то прибыль на акцию в 2004 г. должна составить 8,44 доллара (41,37 дол. х 20,4% = 8,44 дол.). Если котировать акции по самому низкому из коэффициентов Ц/П за последние десять лет, который равен 15, то рыночная стоимость одной акции в 2004 г. достигнет 126,60 доллара (8,44 дол. х х 15 = 126,60 дол.). Если же умножать прибыль на самый высокий коэффициент Ц/П за последние десять лет — на 23, то биржевая стоимость акции составит 194,12 доллара. Добавив к этому дивиденды, полученные с одной акции с 1994 по 2004 г. в размере 23,85 доллара, мы получим прогнозируемую величину годовой накапливаемой доходности инвестиций на ближайшие десять лет от 11,89 до 16,12% до вычета налогов.

ПРОГНОЗ ГОДОВОЙ НАКАПЛИВАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ПОКАЗАТЕЛЯ СРЕДНЕГОДОВОГО РОСТА ПРИБЫЛЕЙ НА АКЦИЮ ЗА ПРЕДШЕСТВУЮЩИЕ ГОДЫ_

Если прибыли в расчете на одну акцию будут продолжать расти на 8,6% в год и если компания «Gannett» будет продолжать выплачивать дивиденды в размере 40% от общей суммы прибылей, тогда картина прибылей и дивидендов на следующие десять лет будет выглядеть так: