Баффетология-стр.24

•    Принимая инвестиционные решения, Уоррен придает огромное значение качеству работы руководящего звена компании. Один из способов определить это качество — следить за тем, как руководители компании распоряжаются прибылями. Они выплачивают дивиденды или удерживают их? Если они их удерживают, то насколько эффективно их используют, или они разбазаривают дивиденды во имя своих грандиозных амбиций?

♦    Уоррен считает, что, решая дилемму, выплачивать дивиденды или нет, менеджмент компании должен задаться таким вопросом: станет ли инвесторам/ владельцам лучше, если капитал будет изыматься из бизнеса и инвестироваться в другие предприятия ? Предположим, компания «А» имеет отличное производство, приносящее большие прибыли. Если руководство компании может заработанные деньги с выгодой вкладывать в дальнейшее совершенствование и наращивание производства, то есть смысл удерживать прибыли, чтобы с их помощью и дальше повышать ценность компании. Но если менеджмент принимает неудачные инвестиционные решения, в результате чего полученные прибыли растрачиваются вхолостую, тогда акционерам лучше получить свои деньги в виде дивидендов и самостоятельно вложить их туда, где они смогут работать с большей отдачей.

В своей компании «Berkshire Hathaway» Уоррен обеспечивает рост удерживаемых прибылей на 23% в год — после уплаты корпоративного налога. Это означает, что каждый удерживаемый компанией «Berkshire» доллар чистой прибыли приносит в год 23 цента новой чистой прибыли. Если бы компания отдавала эти 23% своим акционерам, то эти деньги облагались бы индивидуальным подоходным налогом, в результате чего рентабельность снизилась бы примерно до 15,9%. Кроме того, получив деньги, инвестор столкнулся бы с довольно трудной проблемой — куца реинвестировать полученные прибыли.