Баффетология-стр.237

Одного взгляда на таблицу, показьгваюшую прибыль на акцию в разные годы, достаточно, чтобы понять, что прибыли устойчивы и имеют тенденцию к росту.

_5_

Компания помещает капитал только в предприятия, находящиеся в круге ее компетенции, т. е. в данном случае в средства массовой информации.

_____________________6______________

Дальнейшее исследование показывает, что компания «Gannett» активно выкупает свои собственные акции. С 1988 по 1994 г. она выкупила 21,2 миллиона акций. Это свидетельствует о том, что руководство компании использует капитал в интересах акционеров.

_1_

Создается впечатление, что менеджмент компании умело распоряжается нераспределенной прибылью, добиваясь повышения прибыли на акцию и, следовательно, содействуя росту благосостояния акционеров.

С 1984по 1994г. суммарная нераспределенная прибыль составила 11,64доллара на акцию. Годовая прибыль на акцию выросла за десять лет на 1,80доллара — с 1,40 доллара в 1984 г. до 3,20 доллара в

1994 г. Можно сказать, что, имея капитал в размере 11,64 доллара, компания получила прибыль 1,80 доллара, что соответствует 15,5% рентабельности нераспределенной прибьши.

_8__

Рентабельность собственного капитала компании выше средней. Как мы знаем, Уоррен считает хорошим знаком, когда предприятие имеет рентабельность капитала выше средней. Средняя рентабельность собственного капитала американских компаний равняется 12%. Рентабельность же капитала «Gannett» в течение десяти лет до 1994 г. вылюдела так:

Год

Рентабельность собственного капитала (%)

1983

17,6

1984

19,6

1985

19,9

1986

19,3

1987

19,8

1988

20,4

1989

19,9

1990

18,3

1991

19,6

1992

219

1993

20,8

1994

24,5 (оценка)

Средняя величина рентабельности капитала за десять лет составляет 20,4%. Но более важно, что эта рентабельность остается устойчиво высокой. А это свидетельствует о способности менеджмента выгодно вкладывать нераспределенную прибыль в новые проекты.