Баффетология-стр.234

Таким образом, Уоррен может рассчитывать на то, что, если сделка состоится и ликвидация «Bayuk Cigars» произойдет согласно графику, рентабельность его инвестиций окажется равной 38%. Неплохой уровень отдачи для краткосрочного капиталовложения.

Уоррен Баффет за свою карьеру с успехом воспользовался многими возможностями арбитража. Кроме «Bayuk Cigars» и RJR, он покупал в арбитражных целях акции таких компаний, как «Texas National Petroleum», «Allegis», «Lear-Siegler», «Chesebrough-Pond’s», «Kraft», «Interco», «Federated», «Southland» и «Marine Midland», а также многих других. В иные годы в его портфеле могли оказаться «арбитражные» акции до двадцати компаний, но были годы, когда он не провел ни одной арбитражной операции.

Имея огромный инвестиционный опыт, Уоррен пришел к выводу, что в сфере арбитража проблема реализации полной стоимости, которая всегда беспокоит инвесторов, решается за счет определенности даты заключения сделки. Бумаги, в которые вложены деньги, обязательно достигнут своей полной стоимости к заранее назначенному сроку. И инвестору нужно просто посчитать, оказывается ли в таких условиях рентабельность инвестиций достаточной, чтобы заниматься этим делом.

Но, как уже подчеркивалось, Уоррен Баффет ввязывается в арбитражные операции только после того, как о покупке компании или ее ликвидации объявлено официально.

44

ПРАКТИЧЕСКАЯ БАФФЕТОЛОГИЯ В ПРИМЕРАХ

В этой главе, подытоживающей все, о чем говорилось выше, проводится полный анализ нескольких компаний, в которые Уоррен Баффет вкладывал деньги в прошлом. Для всех примеров исследования сохраняется единый формат. В математической части, касающейся ценового анализа и определения годовой накапливаемой доходности инвестиций, имеются некоторые расхождения в цифрах, полученных разными методами. Мы сознательно пошли на это, чтобы внести некоторое разнообразие в аналитический процесс и показать вам разные возможности применения математических инструментов.