Баффетология-стр.223

42

КАК ОЦЕНИТЬ СПОСОБНОСТЬ РУКОВОДИТЕЛЕЙ КОМПАНИИ ВЫГОДНО ИСПОЛЬЗОВАТЬ НЕРАСПРЕДЕЛЕННУЮ ПРИБЫЛЬ

Когда компания получает прибыль, она должна решить, что с ней делать. Как правило, часть прибьши приходится тратить на обновление капитальных ресурсов, разного рода средств производства, с помощью которых компания и получает прибыли. Уоррен называет эту часть прибьши связанной прибылью.

Предположим, компания <<А>> получила в 1992 г. миллион долларов прибьши, но знает, что в 1993 г. на заводе компании потребуется замена генератора, который стоит 400 тысяч долларов. Если таких денег на банковском счете компании нет, их придется брать в долг. Но компания получила прибыль в миллион долларов, и, разбираясь, что с этой прибылью делать, руководство компании решает отложить 400 тысяч из заработанного миллиона на покупку нового генератора.

Это означает, что часть прибьши, равная 400 тысячам долларов, является связанной. Остальные 600 тысяч компания имеет возможность либо выплатить ак ционерам, либо истратить их на расширение бизнеса или иные проекты.

Интерес для инвестора представляет именно несвязанная часть прибыли. От того, как руководство компании распорядится ею, зависит, увеличится капитал, вложенный акционерами в компанию, или нет.

Уоррен считает, что менеджеры должны распоряжаться несвязанной прибылью в интересах акционеров.

Менеджмент компании «А» имеет выбор: либо выплатить несвязанную прибыль акционерам в форме дивидендов, либо потраТить ее на выкуп акций или расширение бизнеса.

Уоррен Баффет считает, что руководителям компании следует удерживать несвязанную прибыль только в том случае, если они могут обеспечить акционерам более быстрое наращение этой прибыли, чем те могли бы получить, вложив свои деньги куда-то еще.