Баффетология-стр.220

С тех пор как Уоррен купил большой пакет акций «Coca-Cola» и получил место в совете директоров, компания стала активно выкупать находящиеся в обращении акции. Благодаря этому коэффициент «цена/прибыль» в отношении акций компании вырос с 18 в 1988 г. до 40 в 1997 г. Биржа просто очень любит компании, которые резко увеличивают величину прибыли на акцию и имеют высокую рентабельность собственного капитала. Для Уоррена Баффета выкуп акций компанией «Coca-Cola» означал переход от хорошего к еще лучшему.

41

КАК УЗНАТЬ, ЗА СЧЕТ ЧЕГО УВЕЛИЧИВАЕТСЯ ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ

Мы обсудили, как определить совокупный темп роста прибылей в расчете на одну акцию на протяжении ряда лет. Мы выяснили также, каким образом компания может ускорить рост прибылей на акцию за счет уменьшения количества акций, которые находятся в обращении. Но при анализе ценных бумаг важно понимать, чем вызван рост прибылей. Он достигается за счет успешного экономического развития предприятия? Или речь идет о финансовых манипуляциях типа уменьшения количества акций, которые находятся в обращении? А возможно, здесь играют роль оба фактора?

Это можно узнать, сравнивая темпы роста общей прибыли компании с темпами роста прибыли на акцию. Ведь величина прибыли на акцию определяется делением общей прибыли на число акций, которые находятся в обращении.

Например, общая чистая прибыль компании «Washington Post» в 1986 г. составила 100,2 миллиона долларов. Разделите это число на количество находящихся в обращении акций — 12,83 миллиона, и вы получите прибыль 7,80 доллара на акцию. Если уменьшить число таких акций до 10 миллионов, чистая прибыль на акцию повысится до 10,02 доллара. С уменьшением числа акций прибыль на акцию увеличивается. С увеличением числа акций прибыль на акцию уменьшается.