Баффетология-стр.219

Разделив 8,403 миллиарда долларов прибыли на 3,174 миллиарда акций, получим прибыль на акцию на 2003 г. в размере 2,65 доллара. Если умножить 2,65 на коэффициент Ц/П, равный 25, получается: акции «Coca-Cola» в 2003 г. на бирже будут стоить 66,25 доллара.

Если же учесть уменьшение количества акций, имевшее место в период с 1984 по 1993 г., и предположить, что до 2003 г. количество акций, которые находятся в обращении, сохранится на уровне 2,604 миллиарда (таким оно было на конец 1993 г.), то прибыль на акцию в

2003 г. окажется равной 3,23 доллара, а биржевая стоимость одной акции достигнет 80,75 доллара (3,23 дол. х 25 = = 80,75 дол.).

Разница междудвумя цифрами составляет 14,50 доллара (80,75 дол. — 66,25 дол. = 14,50 дол.).

Таким образом, те 1,82 доллара в расчете на одну акцию, что были потрачены компанией «Coca-Cola» в период между 1984 и 1993 гг. на выкуп акций, гипотетически могут привести к увеличению биржевых котировок акций в 2003 г. на 14,50 доллара. Это означает, что среднегодовая рентабельность потраченных 1,82 доллара составит примерно 15%.

Если бы «Coca-Cola» выплатила акционерам в виде дивидендов те 5,8 миллиарда долларов, что были потрачены на выкуп акций, им бы пришлось заплатить с полученных денег подоходный налог, который уменьшил бы чистый доход акционеров до 4 миллиардов, или на 1,26 доллара на акцию.

Так что выбор за вами, господин инвестор: хотите 1,26 доллара с каждой акции положить себе в карман или предпочитаете, чтобы компания «Coca-Cola» потратила эти деньги на увеличение вашей порции пирога? Если вы позволите компании оставить у себя эти деньги, то она сможет направить их на выкуп акций. А это приведет к увеличению прибылей в расчете на акцию, что, в свою очередь, приведет к повышению биржевой стоимости акций.