Баффетология-стр.214

ПРОГНОЗ ГОДОВОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ, КОТОРУЮ ВЫ ПОЛУЧИТЕ, КУПИВ АКЦИИ «CAPITAL CITIES» В 1980 г. _И ПРОДАВ ИХ В 1990 г._

Полистав подшивку «WallStreet Journal», вы узнаете, что в 1980 г. акции «Capital Cities» можно было купить по Цене около 5 долларов. Возьмите финансовый кальку лятор, введите в качестве исходных данных ТС = 5 дол. J БС = 29,52, ПН = 10 (или разделите 29,52 на 5 и извлеките корень 10-й степени), и узнаете, что, купив акции в 1980 г. по 5 долларов и продав их в 1990 г. по 29,52 доллара, вы обеспечили бы своим инвестициям годовую накапливаемую рентабельность на уровне 19,4% в течение десяти лет.

Поскольку в этом примере пользуемся данными прошлых лет, то давайте посмотрим, что на самом деле стало в 1990 г. с акциями, купленными в 1980 г. по 5 долларов. В 1990 г. прибыли компании составили 2,77 доллара на акцию, хотя мы прогнозировали ее на уровне 3,28 доллара. (К сожалению, это все-таки не очень точная наука.) Акции в том же году котировались в диапазоне от 38 до 63 долларов (а наш прогноз, напомню, 29,52 доллара). Давайте представим, что вы продали акции в 1990 г. по 38 долларов. Чтобы вычислить отдачу, полученную от 5 долларов, заплаченных за одну акцию в 1980 г., проведем те же расчеты, но будущую стоимость возьмем не 29,52, а 38 долларов. Годовая накапливаемая доходность инвестиций за десятилетний период между 1980 и 1990 гг. окажется равной 22,4%. Если бы вам удалось продать акции по 63 доллара, годовая накапливаемая доходность инвестиций до уплаты налога на прирост капитала составила бы 28,8%.

Таким образом, биржа оценила акции «Capital Cities» с более высоким коэффициентом Ц/П, чем мы осторожно прогнозировали в процессе своих расчетов.

Что означает рентабельность 22,4% в абсолютных цифрах? Если бы вы в 1980 г. вложили в акции «Capital Cities», которые оценивались по 5 долларов, 100 тысяч долларов, то ваш капитал при накапливаемом годовом росте по ставке 22,4% к 1990 г. увеличился бы до 754 769,21 доллара.