Баффетология-стр.213

39

ПРОГНОЗИРОВАНИЕ стоимости АКЦИЙ ПРИ ПОМОЩИ годовых

ТЕМПОВ РОСТА ПРИБЫЛЕЙ

Зная, с какой скоростью растут прибьши компании, вы можете оценить величину ее будущих прибылей и, следовательно, спрогнозировать будущие котировки акций. Если мы знаем цену, которую заплатили за акции, а также рыночную стоимость акций через определенное количество лет, то можем рассчитать прогнозируемую отдачу от вложенного капитала.

Например, известная во всем мире компания «Capital Cities». В период с 1970 по 1980 г. компания отличалась весьма устойчивыми темпами роста прибылей. Мы попробуем спрогнозировать рост прибылей компании на десять лет вперед — после 1980 г. и до 1990 г. Это даст нам возможность спрогнозировать ценовой диапазон, в котором будут продаваться акции «Capital Cities» в 1990 г. После этого оценим рентабельность, которую мы получили бы, купив акции «Capital Cities» в 1980 г, и продав их в 1990 г. (Прошу учесть, что все цифры, касающиеся стоимости одной акции и величины прибьши на одну акцию, скорректированы с учетом десятикратного уменьшения номинала акций, имевшего место в 1994 г.)

ПРОГНОЗ БУДУЩИХ ПРИБЫЛЕЙ _«CAPITAL CITIES» НА 1990 г._

В период с 1970 по 1980 г. чистый доход компании «Capital Cities» в расчете на одну акцию вырос с 0,08 до 0,53 доллара, т. е. ежегодный темп роста составлял примерно 20%. Если мы предположим, что указанные темпы роста сохранятся до 1990 г., то прибыль на акцию в

1990 г. составит 3,28 доллара. Чтобы вычислить это, нужно 0,53 десять раз увеличить на 20% (умножить на ] ,2). Если пользуетесь финансовым калькулятором, введите ТС = 0,53 дол., ПН = 10, ПС = 20 и посчитайте БС,

ПРОГНОЗ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ _«CAPITAL CITIES» НА 1990 г._

Анализ коэффициентов Ц/П для акций «Capital Cities» в период с 1970 по 1980 г. показывает, что акции котировались в пределах от девяти до двадцати пяти величин прибыли на акцию. Если мы также консервативны и осторожны, как старина Рональд Рейган, то возьмем за основу нижнюю границу диапазона и предполим, что в 1990 г. биржевая цена одной акции «Capital Cities» будет в девять раз больше величины прибыли на акцию. Это даст нам цифру 29,52 доллара за акцию (3,28 дол. х 9 =29,52 дол.).