Баффетология-стр.203

Это можно сделать, если взять 58% от 33,6%, т. е. 19,4%, и каждый год увеличивать собственный капитал компании на эту величину.

Так, если в 1988 г. собственный капитал «Coca-Cola» в расчете на одну акцию равнялся 1,07 доллара, то, увеличив 1,07 доллара на 19,4%, мы получим балансовую стоимость одной акции компании в 1989 г. в размере 13 доллара (1,07 дол. х 1,194= 1,28 дол.).

Эту же цифру можно получить, введя в финансовый калькулятор 1,07 доллара в качестве текущей стоимости, 19,4 в качестве процентной ставки и 1 в качестве количества лет. Затем нажмите клавиши «Вычислить» и «БС».

Если вы хотите знать, какой будет прибыль на акцию в том или ином году, нужно лишь умножить балансовую стоимость акции на 33,6%. К примеру, прогнозируемая прибыль на акцию в 1989 г. составит 0,43 доллара (1328 дол. х 0,336 = 0,43 дол.). Чтобы получить величину прибыли на 1998 г., нужно умножить

6,30 доллара на 33,6%. Ожидаемая прибыль в расчете на акцию составит 2,12 доллара.

Давайте посчитаем прогнозируемую балансовую стоимость и прибыль компании «Соса-Со1а»в расчете на одну акцию в конце 2000 г., т. е. через двенадцать летпосле 1988 г.

Обычно прогнозы не стоят той бумаги, на которой написаны. Большинство финансовых аналитиков готовы составлять прогнозы только на год-два вперед. Они анализируют текущее положение компании и дают рекомендации по поводу покупки. Но Грэм считал, что реальная роль аналитика заключается в том, чтобы удостовериться в способности компании получать прибьши и сделать долгосрочный прогноз той суммы, которую компания способна заработать («Анализценных бумаг», 1951).

Обратите внимание на таблицу:

Прогноз на 1988—2000 гг.

(в расчете на одну акцию, ДОЛ.)

Год

Балансовая стоимость

Прибыль

Дивиденды

Нераспределенная прибыль

1988

1,07

0,36

0,15

0,21

1989

1,28

0,43

0,18

0,25

1990

1,53

0,51

0,21

0,30

1991

1,83

0,61

0,26

0,35

1992

2,18

0,72

0,30

0,42

1993

2,60

0,87

0,37

0,50

1994

3,10

1,04

0,44

0,60

1995

3,70

1,24

0,52

0.72

1996

4,42

1,48

0,62

0,86

1997

5,28

1,77

0,75

1,02

1998

6,30

2,12

0,90

1,22

1999

7,52

2,53

1,07

1,46

2000

8,98

3,02

1.27

1.75

Итого: 7,04

Итого: 9,66

В таблице приведены прогнозируемые финансовые показатели компании «Coca-Cola» на двенадцать лет вперед. В большинстве случаев такие попытки прогноза не имели бы ни малейшего смысла. Однако, как обнаружил Уоррен, если компания достаточно крепкая и рентабельность ее собственного капитала достаточно высокая и если имеется какого-то рода потребительская монополия, то шансы на достоверность долгосрочного прогноза значительно повышаются.