Баффетология-стр.202

КОМПАНИЯ «COCA-COLA», 1988 г.

В 1988 г. Уоррен Баффет поручил своему холдингу «Berkshire Hathaway» купить 113,380 миллиона акций компании «Coca-Cola» по цене 5,22 доллара за акцию. Общая сумма инвестиции составила 592,540 миллиона долларов. Компания «Coca-Cola» в том, 1988-м, году имела в расчете на одну акцию балансовую стоимость

1,07 доллара и чистую прибыль 0,36 доллара.

С точки зрения Уоррена, каждая купленная им ак-ция-облигация «Coca-Cola» фактически была ценной бумагой с отрывным купоном, по которому ему как долевому собственнику компании ежегодно начислялись 0,36 доллара прибыли. Это означает, что рентабельность этих акций-облигаций составляла 33,6% (0,36 дол. :

: 1,07 дол. = 33,6%). Из полученной прибыли примерно 58% компания оставляла у себя, а 42% выплачивала акционерам в форме дивидендов.

Таким образом, доход, который приносили акции, делился на две составляющие. Из 0,36 доллара прибыли на акцию 0,21 доллара (58%) компания оставляла нераспределенными и прибавляла к собственному капиталу. С этой части прибыли корпоративный налог был уже уплачен, и никакому налогообложению она уже не подлежала.

Другая часть, 42%, прибыли выплачивалась в форме дивидендов. В расчете на одну акцию эта сумма составляла 0,15 доллара и подлежала обложению чным подоходным налогом или налогом на дивиденды, которые одна компания получала от другой.

Теперь, если предположить, что «Coca-Cola» сможет сохранять рентабельность акционерного капитала на уровне 33,6% в течение следующих двенадцати лет и будет по-прежнему прибавлять к собственному капиталу 58% прибыли, а о ставите с я 42% выплачивать в форме дивидендов, то можно рассчитать будущую балансовую стоимость компании и величину ее прибылей.