Баффетология-стр.193

Если бы вы в начале первого года заплатили за компанию «В» 6 миллионов долларов, а десять лет спустя продали ее по балансовой стоимости — 12,95 миллиона долларов, и такова же стоимость государственных облигаций, необходимых для получения годового дохода в размере 1.036 миллиона долларов, равного годовой прибыли компании «В» за одиннадцатый год, то годовал накапливаемая доходность ваших инвестиций за этот срок составила бы примерно 8%.

Предположим, у вас есть в наличии лишь 6 187 500 долларов, и вы спрашиваете себя, а не будет ли лучше купить компанию «В» целиком, чем 25% компании «А»? Уоррен сказал бы, что в этой ситуации покупка 25% акций компании «А» более надежное вложение денег, чем приобретение 100% акций компании «В». Если бы вы заплатили 6 187 500 долларов за 25% акций компании «А», то через десять лет продали бы этот пакет по балансовой стоимости — за 25,978 миллиона долларов. Годовая накапливаемая доходность ваших инвестиций составила бы 15,4%. А если бы вам удалось продать свой пакет акций по цене, определяемой в сравнении с государственными облигациями, то доходность ваших инвестиций оказалась бы равной 33%.

Теперь вам понятно, что, заплатив за компанию «А» с ожидаемой доходностью капитала на уровне 33% в течение ближайших десяти лет 24,75 миллиона долларов, т. е. сумму, в 12,5 раза превышающую годовую прибыль компании, вы заключили бы фантастически выгодную сделку. На самом деле за эту компанию не жаль было бы заплатить и намного больше. Насколько больше? — спросил бы себя Уоррен. Давайте посчитаем.

Предположим, вы заплатили за компанию «А» не

24,7 миллиона долларов, т. е. в 12,5 раза больше годового размера прибыли, а 59,4 миллиона, что в 30 раз больше годового объема прибылей компании «А». Предположим также, что десять лет спустя вы продали компанию по цене, которая в 12,5 раза превышает прибыль, полученную компанией в год продажи, т. е. за 428 638 937 дол ларов(34291 115 дол. х 12,5 = 428 638 937 дол.). Есливы купили компанию за 59,4 миллиона долларов, а через десять лет продали за 428 638 937 долларов, тогда годовая накапливаемая рентабельность ваших инвестиций окажется равной 21,8%.