Баффетология-стр.192

Если бы вы в начале первого года заплатили за компанию «А» 24,75 миллиона долларов, а через десять лет продали ее по балансовой стоимости за 103 912 470 долларов, годовая накапливаемая доходность ваших инве стиций за этот срок составила бы 15,4%. А если бы вы продали ее за 428 миллионов долларов? Что ж, именно на такую сумму нужно купить государственных облигаций, чтобы они принесли доход в размере 34 291 115 долларов, равный прогнозируемой прибьши компании <А>> за одиннадцатый год, а годовая накапливаемая доходность ваших инвестиций составила бы примерно 33%.

Теперь давайте сравним это с компанией «В». Экономическое положение компании «В» позволяет ей работать с 8-процентной рентабельностью капитала. Это означает, что если руководству компании удастся сохранить такие же темпы роста, то нераспределенная прибыль также будет расти на 8% в год. А это означает, что основной капитал компании будет из года в год увеличиваться на 8%. Вот как выглядит в таблице прогнозируемая динамика роста собственного капитала и прибылей компании «В» (см. таблицу на с. 281).

Через десять лет, к началу одиннадцатого года, компания «В» будет иметь собственный капитал в размере 12,95 миллиона долларов, а прибьши в том же году ожи-

Год

Собственный капитал*

(дал.)

РСК**

Щ

Прибыли

{добавляемые к капиталу следующего года) (ПОЛ.)

1-й

6 000000

8%

480 ООО

2-й

6 480000

8

520 ООО

3-Й

7 ООО ООО

8

560 ООО

4-й

7 560 ООО

8

600 ООО

5-й

8 160 000

8

650 ООО

6-й

8 820 000

8

710 ООО

7-й

9 520 000

8

760 ООО

8-й

10 280 ООО

8

820 ООО

9-й

11 110 ООО

8

890 ООО

10-й

11 990 ООО

8

960 ООО

11-Й

12 950 ООО

8

1 036 000

даются на уровне 1,036 миллиона долларов. Если государственные облигации в том году будут иметь доходность 8%, то для получения годового дохода в размере 1,036 миллиона долларов нужно будет иметь этих облигаций на сумму 12,95 миллиона долларов.