Баффетология-стр.184

Теперь сделаем то же самое, взяв пятилетний период между 1975 и 1980 гг. В качестве текущей стоимости возьмем прибыль за 1975 г. в размере 3,02 доллара. Будущая стоимость равняется прибыли за 1980 г., предположим, 5,14 доллара. Число лет — пять. Введем указанные цифры и получим, что годовой накапливаемый рост в течение пятилет между 1975 и 1980 гг. составляет 11,2%.

Сравним две полученные цифры. Мы видим, что годовой рост прибылей компании за пятилетний период между 1975 и 1980 гг. оказался выше годового роста за десять лет. Теперь можно подумать и над вопросами, которые у вас должны возникнуть. Почему ситуация изменилась? И как экономическое положение компании в прошлые годы влияет на нашу способность предсказать ее будущие прибыли? Что в экономике компании стало причиной увеличения роста прибыли в расчете на акцию в последние годы? Может быть, компания выкупила свои собственные акции или выгодно вложила нераспределенную прибыль в новые высокодоходные проекты?

ПРАКТИЧЕСКОЕ ПРИМЕНЕНИЕ ТЕСТА

" - * _

Применим этот тест к акциям компании «Coca-Cola», приобретенным Уорреном в 1994 г.

Картина прибылей компании за предшествующие годы выглядела так (см. с. 269).

Анализ таблицы позволяет сказать следующее: прибыли «Coca-Cola» в расчете на акцию росли в период с 1984 по 1994 г. на 17,2% в год, а в период с 1989 по 1994 г. на 18,4% в год.

Год

Прибыли на акцию (дол.)

1983

0,17

1984

0,20

1985

0,22

Й986

J:r0;26'

1987

0,30

1988

0,46

1989

0,42

1990

0,51

4991

' 0,61

£992

0,72

1993

0,84

1994

0,98 (оценка)

Чтобы выполнить расчет, в первом случае берем прибыль за 1984 г. в качестве текущей стоимости (ТС * 0,20), прибыль за 1994 г. за будущую стоимость (БС = 0,98), а период наращения приравниваем к десяти годам. Введя эти данные в финансовый калькулятор, получим годовой накапливаемый рост в размере 17,2%. Во втором случае ТС = 0,42 (прибыль за 1989 г.), БС = 0,98, ;ПН = 5. Расчет дает цифру 18,4%.