Баффетология-стр.183

Сопоставив первоначальную рентабельность с темпами роста прибылей компании, Уоррен пришел к выводу, что он покупает акции-облигации «Coca-Cola», доходность которых в первый год составляет 4,5% , но с каждым годом будет нарастать на 17— 19%. С такой скоростью росли прибыли компании в расчете на акцию и в предшествующие годы.

Именно отсюда родилась теория Грэма, поддержанная Уорреном, что цена покупки предопределяет рентабельность инвестиций. Чем выше цена, тем ниже рентабельность. Чем цена ниже, тем рентабельность выше.

33

ТЕСТ № 3: ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТЕМПОЦ РОСТА ПРИБЫЛИ В РАСЧЕТЕ НА АКЦИЮ

Способность руководства предприятия увеличивать объем прибылей в расчете на акцию является ключом к увеличению капитала акционеров компании. Чтобы прибыли в расчете на акцию росли, компания должна использовать нераспределенную прибыль так, чтобы она приносила дополнительную прибыль. И это увеличение прибылей в расчете на акцию со временем приведет к увеличению рыночных котировок этих акций.

Самый быстрый и простой математический метод, позволяющий проверить способность менеджмента компании наращивать прибыль компании в расчете на акцию, заключается в вычислении годового накапливаемого по правилу сложного процента роста прибылей за последние десять лет и за последние пять лет. Эти цифры позволят увидеть картину роста прибылей в длительной перспективе и в последнее время и выяснить не только долговременную природу успеха компании, но и то, насколько деятельность руководства компании в последние годы соответствовала этому.

Чтобы вычислить годовой накапливаемый прирост прибылей в расчете на акцию, примите за текущую стоимость прибыль на акцию за первый Год. Б данном случае это 2,38 доллара в 1970 г. За будущую стоимость примем прибыль компании за 1980г., это 5,14 доллара. С помощью финансового калькулятора, введя текущую стоимость, будущую стоимость и количество лет наращения (ПН = Ю), можно вычислить, что в течение десяти лет годовой накапливаемый доход составлял 8%. Эту же цифру можно получить с помощью обычного калькулятора, если разделить БС (5,14 ДОЛ.) на ТС (2,38 дол.) и извлечь из частного корень 10-Й степени. Получится число 1,08, соответствующее 8% роста.