Баффетология-стр.162

ла> вы должны получать доход в размере 15% годовых (15% - налог 40% = 9%; 9% - инфляция 9% =0%).

За последние двадцать лет американской истории мы были свидетелями инфляции, которая исчислялась двузначными цифрами, а ставки подоходного налога достигали 50% и даже больше. Уоррен пришел к убеждению, что политики будут постоянно поддерживать инфляцию и повышать налоги. Поэтому он определил для себя минимальную накапливаемую годовую рентабельность инвестиций до удержания налогов на уровне 15%.

Надо отметить, что Грэм тоже полагал, что «существует долгосрочная тенденция к инфляции, прерываемая порой столь же опасными периодами дефляции» и что «хотя обыкновенные акции ни в коем случае не служат защитой от инфляции, они в этом смысле могут принести инвестору больше пользы, чем облигации или наличные» («Анализ ценных бумаг», 1951).

Подытожим все сказанное выше: если вы хотите нарастить покупательную способность вашего капитала, то необходимо, чтобы ваши деньги приносили доход, по меньшей мере равный суммарному действию инфляции и налогов.

26

МИФ О ДИВЕРСИФИКАЦИИ* И ТЕОРИЯ КОНЦЕНТРИРОВАННОГО ПОРТФЕЛЯ

Уоррен Баффет считает, что диверсификацией портфелей люди занимаются только для того, чтобы защититься от собственной глупости. Им недостает ума и опыта, чтобы вкладывать достаточно значительные суммы в не очень многие предприятия, и потому они вынуждены страховаться от своего невежества, распыляя свой капитал на большое число небольших инвестиций.

Как мы знаем, следуя своей инвестиционной стратегии, Грэм держал в своем портфеле акции не менее чем сотни компаний. Он считал, что успех — в количестве, и не стремился слишком много знать о предприятиях, акциями которых владел.