Баффетология-стр.144

Аналогичные инструменты оценки стоимости акций согласно фондовым индексам появились и на рынках опционов.

И вот непоседы с Уолл-стрит, ищущие возможность нажиться на чем угодно, обнаружили возможность подзаработать на ценовых различиях между разными индексными инструментами с помощью арбитражных операций.

Сейчас я объясню, как это работает. Предположим, контракт на индекс S&P 500 продается несколько дешевле того, сколько стоят в сумме акции тех 500 компаний, по которым создается индекс, на Нью-йоркской фондовой бирже. Спекулянт с Уолл-стрит покупает такой контракт, а потом продает такую же корзину акций

на Нью-йоркской фондовой бирже. В этой арбитражной игре важно то, что игроки не ограничиваются по_ купкой только одного контракта. Они покупают их тысячами за Раз, а это значит, что на Нью-йоркской фондовой бирже на продажу единовременно выставляются акции общей стоимостью в десятки миллионов долларов. А если игроки входят в раж, суммы продаж могут измеряться сотнями миллионов долларов.

Загвоздка в том, что «страхователи портфелей» используют контракты на S&P 500 в качестве суррогата реально существующих акций. В понедельник ^октября 1987 г. на Нью-йоркской фондовой бирже ими было продано не только акций на 2 миллиарда долларов, но также 34,5 тысячи заключенных на Чикагской товарной бирже контрактов на индекс S&P 500, за которыми скрывались акции общей стоимостью около 4 миллиардов долларов. Такая массированная продажа контрактов привела к тому, что цена фьючерсного контракта на S&P 500 опустилась ниже той цены, по которой корзина акций, составлявших индекс S&P 500, продавалась на Нью-йоркской фондовой бирже.