Баффетология-стр.129

Компания «Capital Cities/ABC» стала жертвой такого маниакально-депрессивного поведения биржи в 1990 г. Из-за общей экономической рецессии доходы от рекламы начали уменьшаться, и чистая прибыль «Capital Cities» в 1990 г. оказалась примерно на том же уровне, что и в 1989 г. Фондовый рынок, привыкший видеть неуклонный рост прибылей «Capital Cities» в среднем на 27% ежегодно, отреагировал на эту новость очень нервно, и за последующие шесть месяцев курс акций снизился с 63,30 до 38 долларов. Акции «Capital Cities» потеряли в цене 40%. И это потому, что биржа спрогнозировала сохранение застоя в прибылях компании и на будущие годы. (В 1995 г. «Capital Cities» и «Walt Disney Company» договорились о слиянии. Это привело к тому, что рынок резко изменил свой взгляд на перспективы «Capital Cities», а в итоге стоимость акций компании возросла до 125 долларов. Если бы вы купили акции «Capital Cities» по 38 долларов в 1990 г. и продали их по 125 долларов в 1995 г., то ваша прибыль составила бы 87 долларов в расчете на одну акцию, а го довая накапливаемая рентабельность ваших инвестиций оказалась бы равной 26%.)

То же самое может происходить и в банковской отрасли. Изменение процентных ставок вызывает колебания величины прибылей банка в тот или иной год. Банки также зависимы от периодически сменяющих друг друга бумов и спадов в сфере недвижимости. Рынок недвижимости подвержен периодам бурного роста, за которыми следует серьезное сокращение операций, после чего наступают продолжительные периоды относительного спокойствия. Но рецессия в масштабах отрасли и финансовые проблемы отдельного банка, вызванные его собственными ошибками, — это совершенно разные явления. И для крупного банка из категории «финансовых центров», вроде «Wells Fargo», общий экономический спад имеет куда более серьезные последствия, чем для регионального банка средних размеров. Первый вынужден нести на своих плечах экономические проблемы всей страны, а второй — лишь проблемы регионального масштаба.