Баффетология-стр.102

Когда нераспределенная прибыль используется для выкупа акций, то компания фактически увеличивает будущие прибыли в расчете на акцию тех акционеров, которые у нее на тот момент имеются, поскольку их пай в компании, естественно, увеличивается. Рассмотрим пример. Вы владеете фирмой на равных паях с двумя компаньонами, а ваша доля в собственности компании составляет одну треть. Если ваша фирма за счет своих прибылей выкупит долю одного из партнеров, то каждый из двух оставшихся компаньонов будет владеть уже половиной товарищества. И прибыли будут делиться уже не на три части, апополам. Выкуп акций приводит кувеличению прибыли на одну акцию, в результате чего растет рыночный курс акций и акционеры становятся богаче. (В главе 40 мы подробно проанализируем программы выкупа акций и узнаем, почему Уоррен большой их поклонник.)

Уоррен предпочитает инвестировать деньги в компании, которые работают с большой прибылью и требуют очень мало затрат на исследования, разработки или замену средств производства. Он называет такие компании «дойными коровами». Лучшие «дойные коровы» имеют возможность выгодно инвестировать нераспределенную прибыль или использовать ее для покупки других «дойных коров». Возьмите «RJR Nabisco» или «Philip Morris». Обе эти компании, занимаясь производством сигарет, являются «дойными коровами» и приносят большие прибыли. если бы они решили инвестировать эти прибыли, предположим, в автомобилестроение, то это потребовало бы огромных и продолжительных затрат, прежде чем можно было бы ожидать прибылей от этого предприятия. Но они предпочли направить табачные прибыли на приобретение «дойных» пищевых компаний, таких как «Nabisco Foods», «General Foods» и «Kraft Foods», а также множества других раскрученных брендов пищевой промышленности. Другим убедительным примером подобной стратегии является «Sara Lee Corporation», которая не только выпускает «фирменные» творожные торты. Она сумела пополнить свой инвестиционный портфель несколькими популярными брендами потребительского рынка, такими, например, как «L’eggs,Han.es» и «Playtex».